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近年来，储蓄型保险产品的收益不断下降，固定收益类产品逐步退出市场，部分万能险和分红险也设置了浮动收益上限。这种变化背后，是保险行业面临的一种潜在风险——利差损。而这一问题在上世纪 90 年代的日本曾引发多起保险公司破产事件，也让不少人开始担忧：类似的危机是否也会在国内发生？
什么是利差损？它为何会威胁保险公司？
保险公司主要依靠三种收益来源：死差、费差和利差。其中，利差是核心盈利点，尤其是对于以储蓄型产品为主的寿险公司而言，利差的重要性尤为突出。简单来说，保险公司将保费投资获取收益，再扣除运营成本和保单收益后，剩下的就是利润。
然而，储蓄型保险产品通常具有长期性，有些甚至保障终身。这导致保险公司需要承担长期的资金压力，一旦投资回报率无法覆盖承诺的收益，就会出现“利差损”现象。长期积累下来，可能影响公司的正常经营。
过去，一些保险公司为了提升竞争力，开发了高预定利率的产品。但在利率下行的背景下，这些高收益产品逐渐成为隐患。比如 90 年代，当时一年期存款利率高达 10%，保险公司推出 8% 以上的高利率产品。但几年后，存款利率大幅下降，导致保险公司投资收益难以覆盖保单收益，最终造成巨额利差损。
日本保险业的利差损危机及其教训
日本在上世纪 90 年代经历了严重的利差损危机，部分保险公司因此破产。究其原因，主要是当时过度依赖高预定利率的储蓄型产品，同时资产配置过于激进，集中在波动较大的金融资产上。当经济泡沫破裂后，投资收益大幅下滑，保险公司难以支撑高额的保单负债。
日本的监管机构在危机爆发后采取了一系列措施，包括下调预定利率、调整业务结构以及优化资产配置等。虽然过程中也有部分保险公司不得不降低存量保单的预定利率，但整体来看，这些措施帮助日本保险业逐步走出困境。
与日本相比，中国的保险行业在利差损问题上仍有差异。首先，中国在 1999 年就已将寿险预定利率下调至 2.5%，随后在 2013 年才上调至 3.5%，政策调整相对谨慎。其次，国内保险公司的资产配置以稳健为主，如存款、债券等低风险资产占比较高，减少了因市场波动带来的损失。
当前国内保险市场的变化与影响
近年来，随着利率下行，国内保险市场也在经历一系列调整。例如，2023 年 9 月，监管发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，鼓励保险公司增加对资本市场的投入。这意味着未来一些产品的形态可能会发生变化，比如分红险的收益模式可能向港险靠拢，即低保证收益、高预期分红。
此外，固收类产品的收益率也在持续下降。2023 年 8 月，预定利率从 3.5% 降至 3.0%，随后又有个别保险公司宣布停售 3% 的增额寿产品，预计 7 月起新产品的预定利率将进一步下调至 2.75%。与此同时，万能险和分红险的浮动收益上限也被限制，部分大型险企的结算利率不得超过 3.1%，中小公司则不超过 3.3%。
这些变化对消费者产生了一定影响。一方面，产品选择空间可能缩小；另一方面，部分客户对高收益产品的期待落空，心理落差较大。但总体来看，监管的目的是推动行业健康发展，避免重蹈日本的覆辙。
未来保险市场的发展方向
目前，监管部门正在积极推动保险行业的高质量发展，强调“报行合一”，减少负债端压力，防范利差损风险。这也意味着，未来的保险产品将更加注重稳健性和可持续性。
对于消费者而言，在购买保险时需更加理性。首先要明确自身需求，不要盲目追求高收益产品；其次要了解不同产品的特点，避免踩坑；最后，如果条件允许且有明确需求，可以尽早入手合适的产品。
总的来说，利差损问题虽然存在，但通过政策引导和行业调整，国内保险市场仍具备较强的抗风险能力。未来，保险行业将朝着更加健康、规范的方向发展。
