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2024 年的金融市场波动不断，尽管关于股市是否迎来牛市仍存疑，但债券市场的表现却异常强劲。过去一年中，长期国债价格涨幅达到 6.44%，这一数据在历史上极为罕见。
随着国债价格的上涨，其收益率则明显下降。1 月 3 日，10 年期国债收益率跌破 1.6%，创出新低。这一变化对保险行业构成了重大影响，尤其是与国债收益率挂钩的保险产品预定利率。
目前，保险产品的预定利率已经降至 2.5% 的历史低位，但业内人士普遍认为，这一水平可能在 2025 年进一步下调。一旦低于 2.5%，将被视为保险行业的关键转折点，对所有保险消费者都将产生深远影响。
预定利率是否会继续下调？
2024 年 8 月 20 日，国家金融监管总局发布通知，提出建立保险预定利率与市场利率挂钩并动态调整的机制，同时设定了三个长期利率作为参考。
根据相关文件要求，当这些利率发生变化时，保险预定利率也需随之调整。近期，这三大利率均出现显著下降，幅度在 0.2% 到 0.3% 之间。
虽然存款基准利率未作调整，但实际存款利率有所下降。而保险预定利率自 9 月 1 日起保持在 2.5% 的水平，这种“滞后性”使得调整过程较为缓慢。
业内专家指出，尽管预定利率下调是大势所趋，但在短期内可能不会立即实施。具体时间尚不确定，有人猜测可能在第一季度，也有人认为可能在年中，届时利率环境可能更加严峻。
为何预测预定利率会下调？
央行近期表示，2025 年将实施适度宽松的货币政策。这是自 16 年以来首次使用“适度宽松”这一表述，意味着今年不仅会降息，而且幅度可能较大。高盛预计，2025 年我国将降息 40 个基点，为近十年最大幅度。
此外，央行最近再次强调要择时降准降息，表明市场利率进一步下调的可能性正在增加。在这种背景下，当前的 2.5% 预定利率可能难以维持太久。
以日本为例，1996 年其保险监管机构将保险评估利率与国债收益率挂钩，并在 2014 年进一步与市场利率保持一致。这一政策与当前我国的措施非常相似。
在日本，保险评估利率从最高点的 5.5%~6.25% 一路下降至 2017 年以来的 0.25%。因此，我国的预定利率是否会像日本一样持续下跌，仍然是一个未知数。
预定利率下调带来的影响
如果预定利率下调，最有可能的情况是：普通型人身保险的预定利率从 2.5% 下调至 2%，分红险的预定利率从 2% 下调至 1.5%，万能险的最低保证利率从 1.5% 下调至 1%。
这种 0.5% 的下调幅度并非随意设定，而是基于前两次下调的经验以及与 10 年期国债收益率之间的差值。例如，去年 9 月 1 日预定利率下调至 2.5%，当时 10 年期国债收益率为 2.14%，两者差距约为 0.4%；如今后者已降至 1.6%，因此预定利率降至 2% 也合乎逻辑。
部分保险公司已经开始提前布局，例如恒安标准人寿推出的一款分红险，定价已按照 1.5% 的预定利率进行。
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不过，实际下调幅度仍存在不确定性，可能会更高或更低。
预定利率下调的具体影响
首先，保险产品价格可能会上涨。预定利率在长期险定价中起着至关重要的作用，其他条件不变的情况下，预定利率降低会导致保费上涨。
以重疾险为例，不同预定利率下达尔文系列重疾险的价格差异明显。预定利率从 3.5% 降至 2.5%，除了达尔文 9 号价格有所下调，整体价格均上涨，每次涨幅在 200~400 元之间。
按照这一趋势估计，若预定利率降至 2.0%，达尔文 xx 号的价格可能达到 6000 元以上。此外，高性价比的重疾险数量也在减少，未来的重疾险价格可能更高，涨幅也将更大。
其次，普通型增额寿产品可能逐渐减少。自 9 月份以来，市场上增额寿产品的热度明显下降。由于增额寿的收益上限受预定利率限制，若预定利率降至 2%，其收益将大幅下降。
回顾 2019 年，在监管叫停 4.025% 年金险后，增额寿一度成为市场主力，但如今它可能迎来谢幕。未来，更多消费者可能面临价格高昂、涨幅更大的重疾险产品。
第三，分红险的市场份额可能扩大。目前在售的人寿保险产品超过 253 款，其中分红型产品占比超过 40%。券商分析师指出，10 月份新开发的产品中，分红险占比接近一半。
根据美林时钟理论，当前正处于经济衰退向复苏的过渡阶段，这也正是分红险发力的时机。一方面，它提供保底收益，保障资金安全；另一方面，它具备浮动收益，经济好转时也能获得额外回报。
此外，为了应对利率下行，2024 年全年共有 7 家保险公司举牌 18 家上市公司，举牌数量创下近四年新高。被举牌企业主要分布在公用事业、工业、金融业和医药等行业，且具备低估值、高股息的特点。
保险公司通过投资这些企业，有机会获得稳定的企业分红，从而提升分红险的收益水平。
写在最后
几年前，银行存款利率还高达 4%，如今却已降至 1% 出头。这是我们这代人第一次亲身经历利率快速下行，其速度和幅度远超许多人的预期。
在此过程中，保险预定利率也经历了多次调整。曾经可以购买到 4.025% 的年金险和 3.5% 的增额寿，如今已成为历史。
未来，随着预定利率动态调整机制的成熟，调整频率可能进一步增加，保险公司切换产品也将更加顺畅。但对消费者而言，抓住当下才是最重要的。
