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近一个月来，有关国债的消息不断刷屏。从 12 月初开始，10 年期国债的收益率跌破了 2%，甚至一度降到 02 年以来的最低点，远低于之前的水平。这一变化引发了市场的广泛关注，因为 10 年期国债的收益率被视作无风险利率，是衡量低风险资产价格的重要标尺。
简单来说，国债收益率的变动不仅代表着国家融资成本的变化，也直接影响到我们手中的各类理财产品。存款利率、银行理财、余额宝等以低风险为主的理财工具，其预期收益也会随之调整。这几年，为什么国债收益率不断下降？又会带来哪些实际影响？让我们从头理清。
“带头大哥”承压，收益率走低的背后
购买国债实际上相当于国家欠我们一笔钱。持有国债，到期可以拿回本金和利息，所以被视作无风险投资。10 年期国债的期限较长，通常会经历整个经济周期的起伏，还因为它可以上市交易，从中反映出市场对未来经济与政策的预期。我国的宏观调控，比如存款利率调整、贷款市场报价利率（LPR）变动，都需要考虑这些国债的市场表现。
过去几年，国债收益率持续走低的最大原因之一，就是机构投资者的热销买入。为了获取稳定的回报，机构们愿意不断买入国债，即使成本稍高，也希望在未来收获较好的利息和溢价效果。当需求不断增加，国债价格上涨，收益率自然就会下降。换句话说，持续购买国债，导致市场上的“带头大哥”——国债收益率——越来越低。
我们可以用个简单的例子来理解。假设小 A 以 100 元购买了一张发行为的国债，票面金额也是 100 元，年息 2%，到期后本息共 102 元。其到期收益率就是 2%。
但如果市场变强，债券价格上涨，小 A 可以用 101 元把债券卖给小 B。小 B 持有到期还会收到 102 元，但实际投入成本是 101 元，收益只有 1 元，收益率大约只有 0.99%。
机构为何不断买入国债？
这主要跟宏观政策和市场预期有关。我们可以看到，在宽松货币政策下，第一步常常是降息，机构们会预判未来国债收益率会更低，便提前蜂拥买入，以锁定当前的高收益。当贷款利率和存款利率跟着下调，市场的借贷和投资需求未必立即启动，机构为了规避未来收益的下降，就会主动抢购国债，形成了一个“预期引领下的买买买”循环。
在低利率的环境中，这样的传导路径不断深化，使得整体的利率水平持续走低。这不仅影响到金融市场，更逐渐渗透到每个人的生活中。接下来，我们来分析一下，国债收益率走低对我们个人的影响到底在哪里。
低收益带来的四大改变
第一，低风险理财变得不再“香”
随着国内银行存款利率不断走低，像同业存单、大额存单、债券等传统低风险资产的收益也在缩水。货币基金、现金管理型理财（风险等级为 R1）、纯债基金等产品的收益率，也逐年下降。例如，十年前，余额宝的年化收益还能超过 6%，那时候一台新 iPhone 几乎能用余额宝的钱买到。而现在，余额宝的年化收益率只有 1.2% 左右，简直让人无语。换句话说，如今投资 10 万元，收益基本只够买个普通的蓝牙耳机。
第二，借钱成本降低，但借款意愿减弱
在全球主要经济体都坚持宽松货币政策时，国内也在试图降低借款成本鼓励消费。未来，房贷利率仍可能会继续降低，但因为整体的投资回报率下降，很多人变得更加谨慎，借钱的需求相对减少。除非是刚性需求，比如买房自住，有稳定收入能按时还贷，否则很多人会考虑再三再决定是否借钱。你若有刚性需求，低成本贷款对你当然是好事，但对于普通消费者来说，借钱变得不那么容易激起兴趣了。
第三，固收类保险产品的吸引力减弱
保险行业中的一些安全性较高的保障和储蓄类保险，也难逃低利率环境的影响。监管层提出，要将保险定价的预定利率与市场利率挂钩并动态调整。这意味着，保险公司预算的投资回报率将跟随市场变化。举例来说，假设一款保险预定利率为 3.5%，按 30 岁女性投保，30 年后可以获得 120 万元的保证金。但如果当前预定利率急剧下降到 2.5%，对应的 30 年后保单价值可能缩水到九十几万，少了差不多三十万元。市场利率下降，保险公司面临更大压力，未来新产品的预定利率可能会继续下降。
第四，低利率环境对资产配置的长远影响
以日本为例，20 世纪 90 年代开始，日本经济陷入“失去的几十年”，国债收益率一路下行，甚至在 2016 年出现负收益。当时，日本老百姓的资产配置出现了明显变化：存款比例上升，从 90 年代的 19% 增加到现在的 35% 左右；保险和养老金的投入也逐步升高，从 6% 升至 18%，保持相对稳定。同时，股票和基金的比例也从 5% 缓慢上升到 9%。此外，一些日本人会借便宜的钱换外币投资海外高收益债券，试图获得更高回报。这种环境下，保障型投资成为主流，而追求高收益的投资者则不得不面对更大的不确定性。
除此之外，一些具有分红功能的保险产品，也成为应对低利率时代的另一选择。比如一款分红险，保证年度收益大约在 1.6%，最长持有 30 年后可能升至 1.8%，而分红部分则取决于保险公司的实际经营业绩，预计年化收益能超过 3%。不过，要注意的是，分红并非一定保底，它受公司盈利状况影响较大。投资前，还是要结合分红实现的可能性和保险公司的综合实力慎重选择。
未来展望：低利率时代已来临
无可否认，低利率已经成为全球范围内的趋势。以 10 年期国债为定价基准的低风险资产收益，未来可能继续跌破历史新低。对于我们每个人来说，这意味着在理财方面需要重新思考：是继续锁定目前相对稳定的低利率，还是选择接受更高的不确定性，寻求更具成长性的资产？
就像日本经历了“失去的三十年”，很多人也在调整自己的资产配置策略。选择适合自己的投资组合，才能在变动的环境中稳稳前行。无论你倾向稳健，还是想追求更高回报，理财的核心都在于认清趋势，合理规划，开启属于自己的财富新篇章。
